物业管理行业 1H26 业绩预览：核心业务平稳，盈利表现分化

本报告对物业管理行业 2026 年上半年（1H26）业绩进行预览。预计主要覆盖企业收入同比平均增长约 5%，核心/报表净利润增速处于 -10% 至 +15% 区间，盈利表现开始分化。基础物管业务大体平稳，但收入增速随基数增长逐步放缓，招商积余等企业外拓金额实现良好增长；增值服务表现仍对整体收入增速形成拖累。收缴率与经营性现金流边际仍面临压力，尤其是 C 端小业主收缴率承压，上半年经营性现金流多为净流出且规模较去年同期增加。估值方面，主要覆盖企业平均交易于 2026 年 8.5 倍核心市盈率，预期股息收益率 6.0%。潜在风险包括物业费收缴率超预期承压、前端外拓项目利润率下滑以及社保缴纳成本压力等。