百济神州 2026 年二季度业绩前瞻及盈利预测调整报告

本报告主要对百济神州（BeOne）2026 年第二季度业绩进行前瞻分析，并对全年盈利预测进行微调。报告预期 2Q26 营收达 16 亿美元，同比增长 22%，主要驱动力为泽布替尼（Zanubrutinib）在全球市场的持续增长及替雷利珠单抗（Tisleizumab）在中国市场的销售表现；尽管预计毛利率提升至 88%，但由于高额税收支出，预计二季度归母净利润同比下降 41% 至 5500 万美元。分析师对公司下半年实现 63-65 亿美元的年度营收目标持乐观态度。维持对百济神州的“买入”评级，基于 DCF 模型将目标价从 442.91 美元上调至 454.75 美元，并提示关注泽布替尼销售增速放缓、临床进展不达预期及地缘政治等风险。