📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告基于库存周期（基钦周期）理论，结合申万二级行业营业收入增速与规模以上工业企业产成品存货同比数据，分析行业库存周期与宏观短周期的对应关系。报告指出，库存周期分为被动去库、主动补库、被动补库、主动去库四个阶段，目前宏观短周期处于上行阶段，多数行业处于主动补库阶段。
报告重点分析了电力、燃气（处于被动去库阶段）及化学原料、塑料、小金属、专用设备、通信设备、电池（处于主动补库阶段）等行业。分析认为，AI 产业是推动中游专用设备、通信设备、电池等行业库存变化的关键动力，而上游原材料行业则主要受益于宏观短周期与成本传导。报告强调，由于行业库存数据统计口径与申万二级分类存在差异，且各行业受地缘冲突、需求传导路径及供给约束的影响不同，分析需深入行业内部判断。风险提示包括：宏观经济下行压力、地缘政治冲突带来的全球通胀风险、AI 商业化不及预期以及统计数据偏差。