铜板块观察：政策、供需与公司弹性电话会议纪要

本次会议探讨铜板块的短期催化因素与中长期逻辑。短期看，美国关税政策预期导致非美地区库存下降，叠加刚果金KCC矿企税务审查及智利风暴等供给端扰动，以及科技板块回调后资金流向低估值有色资产，共同驱动铜价走强。中长期方面，供给端由于勘探难度增加及资本支出意愿低而维持刚性；需求端虽传统建筑家电下滑，但AI数据中心、电网更新改造及新能源车将提供显著增量，维持供需缺口，支撑铜价中枢上移。在标的选择上，短期价格弹性关注五矿资源、中国有色矿业、金诚信；中长期量增与稳定性关注紫金矿业、洛阳钼业，盛屯矿业亦具备量增成长性。