特斯拉 2Q26 电话会要点总结与观点更新

本次会议总结了特斯拉 2026 年二季度业绩电话会要点。财务方面，营收 282 亿美元（同比+25%），车端交付量 48 万辆，但受成本端压力影响，汽车销售毛利率降至 15.7%。资本开支达 58 亿美元，为单季历史最高，全年指引上修至 250 亿美元，主要用于 AI 算力卡购置、机器人及 Cybercab 产能。FSD 订阅人数接近 150 万，北美订阅率超 50%，且通过推出 V14 Light 版本覆盖 HW 3.0 老车以提升渗透率。AI 方面，HW5 芯片预计明年量产，Robotaxi 已在全美 7 城部署。此外，重点提及与 SpaceX 合作的 Digital Optimus（AI Agent）项目及两家公司潜在的协同与合并预期。估值上将特斯拉分为汽车、储能、泛 AI/FSD 及机器人四块，认为短期股价波动主要受 Robotaxi 进展驱动。