化债退坡叠加融资收紧，城投债偿还压力怎么看？

本报告分析了近期限制城投发短债及限制逾期城投发债的两项新监管要求，认为相关政策对弱资质城投债影响更大。报告指出，随着化债政策预计在2027年6月收官，且下半年地方债务置换可能退坡，城投债融资环境或将进一步收紧，但收紧幅度预计小于2017-2018年。尽管城投债整体违约风险较低，但低等级信用利差存在走阔风险，需重点关注受影响较大的区域。报告通过交易商协会城投债存量占比和短债发行占比两个指标对各省影响进行衡量，认为黑龙江、辽宁等省份受此次新要求影响相对较小。