📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次联合电话会围绕 2026 年商业航天产业的突围与资本化展开，重点探讨了商业航天从 1.0（火箭研制）和 2.0（卫星互联网）向 3.0（太空算力）时代演进的逻辑，分析了可回收火箭技术突破带来的运力变革，以及卫星制造、地面设备与太空数据中心等产业链环节的投资机遇。
行业主线：
- 进入 3.0 时代：行业核心正由单纯的运力提升和星座组网转向“太空算力”，旨在通过在太空部署数据中心解决地面能源与散热限制，支撑 AGI 等大规模算力需求。
- 战略与空间高度确定：商业航天具备极高的战略价值（如 6G 空天地一体化、太空军事部署）和巨大的产业空间（参考 SpaceX 的估值规模）。
- 产业拐点临近：国内大运力可回收火箭技术有望突破，且头部企业 IPO 进程加速，资本市场关注度提升。
关键变化与分歧：
- 运力颠覆式提升：以星舰（Starship）为代表的产品可能带来单次运力 10 倍、复用周期 10 倍的提升，整体能力提升近 100 倍，彻底降低空间基建成本。
- 卫星趋势演变：卫星呈现大型化、宽带化、高功率化趋势，单星重量增加，带动对轻量化材料和高性能载荷的需求。
- 市场分歧：部分观点认为火箭是“通缩”产品，但分析师认为空间经济带来的长期运力需求依然旺盛。
受益方向与风险：
- 受益方向：
- 火箭端：耐高温合金（私立新材、西部材料）、3D 打印及结构件。
- 卫星端：相控阵天线（国波电子）、基带信号处理、激光通信。
- 算力端：国产抗辐射芯片（海光信息）、高性能液冷技术（中国曙光）。
- 应用与测控：特种通信（海格通信、萌生电子）、太空测控（星途测控）、射频连接器（富士达）及复合材料（天历复合）。
- 核心风险：可回收火箭技术研发进度不及预期、卫星组网节奏延迟、商业化盈利闭环打通时间较长。