南亚新材调研纪要：覆铜板涨价持续，高端产品占比提升

本文为花旗对南亚新材（688519.SS）的投资者交流纪要。公司表示覆铜板（CCL）价格周期仍有上行空间，受供需驱动，3Q26标准品毛利率门槛提升至23-25%。目前公司产能满载，月产量约360-370万张。高频高速产品（M6及以上）收入占比近70%，M10产品正在英伟达Rubin平台验证中。管理层预期低端玻璃纤维供应紧张将持续至2027年底，短期业绩增长由产品结构改善（向高频高速转移）驱动。受材料短缺影响，公司订单流向增加，已有多家客户签署供应保障协议。江苏N8工厂将于3Q26投产，预计2026-2028年产能将逐步从400万张/月扩充至600万张/月。