📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度探讨了口服环肽作为继 GLP-1 之后多肽领域的重要创新范式。随着 JNJ-2113（ICOTYDE）获 FDA 批准及 MK-0616 提交 NDA，口服环肽已跨越“科学概念”至“产业现实”的鸿沟。环肽通过环化结构与化学修饰，在 PPI 靶点覆盖及穿透细胞膜方面展现出小分子与抗体无法比拟的结构优势。
在商业化层面，全球研发管线持续扩容，2026年 BD 交易额达 61.7 亿美元。Protagonist Therapeutics 通过与强生、武田的合作实现了管线的快速推进与商业化兑现；国内翰森制药的 HS-20118 作为国产首个进入临床后期的 IL-23R 口服环肽，展现出良好的疗效与安全性。市场认为，口服环肽有望在银屑病、高脂血症等慢病领域承接注射生物制剂的存量替代，并进一步拓展不可成药靶点增量市场。报告建议关注具备核心平台技术与临床后期管线的领先企业，同时也提示了临床进展、新药研发及商业化放量不及预期的风险。