📰 研报摘要
查看全文 ➔公司是国家能源集团常规能源发电整合平台，主营业务涵盖火电、水电及新能源。当前投资逻辑在于：1. 火电业务背靠集团长协煤高覆盖，成本优势显著，容量电价提升增强盈利稳定性，预计2027年电价弹性将改善盈利；2. 水电业务依托大渡河流域，随着双江口、金川等大机组投产，预计2026年水电装机提升25%，龙头水库投产将显著增厚枯水期利润；3. 公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%，且每股分红不低于0.22元，高股息夯实投资底座。预计公司2026-2028年归母净利润分别为59.67亿元、77.84亿元、83.46亿元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价6.02元/股。风险提示包括煤价持续上行、项目建设不及预期及利用小时数不及预期等。