谷歌 26Q2 财报分析与 AI 行业趋势交流纪要

本次会议通过分析谷歌 26Q2 财报探讨 AI 行业趋势。谷歌营收略超预期，其中谷歌云营收同比增速达 82%，营业利润率（OPM）爬坡至 35.6%，显示云业务增长强劲且盈利能力提升。模型方面，Gemini 3.5 Pro 发布推迟，市场预期转向 Gemini 4.0 在多模态和编程能力上的突破。算力投资方面，谷歌上修 2026 年 CAPEX 指引，并表示 2027 年将显著提升，有效打消了市场对算力过剩的短期担忧。会议认为，当前市场交易逻辑更看重模型能力而非单纯的云增速。此外，TPU 对外销售在 Q2 开始贡献业绩，后续关注 Q4 密集交付及其确收模式对谷歌云估值的影响。