MiniMax 创始人 CEO 交流会纪要：模型竞争力与多模态布局展望

本文为高盛关于 MiniMax（0100.HK）的创始人兼 CEO 交流会纪要。公司目前聚焦于提升模型性价比，M3 模型在推理效率和 gross margin 上表现良好，预计后续 M3 Pro 将具备显著的成本效率优势。公司强调了自建算力基础设施及多年运营经验构筑的成本竞争力，认为在 AI 模型行业竞争加剧背景下，“性价比”与“性能”同样重要。多模态方面，公司正准备推出 H3 模型，该模型定位为 Omni-model，具备跨模态理解与稳定输出能力。分析师认为公司在多模态生成、AI Agent 及商业化方面具备优势，重申“买入”评级。主要风险包括模型竞争导致表现不及预期、商业化落地缓慢、现金流压力及地缘政治影响。