📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨了 AI 主题投资中的风险分类框架，提出将 AI 相关风险区分为“总量风险（Size of the Pie）”和“分配风险（Share of the Pie）”。总量风险指影响 AI 整体经济产出预期（如生产力增长、采用率、资本份额等）的宏观冲击，这类风险通常表现出更显著的跨资产相关性，对大盘指数、国债收益率和隐含波动率有明确的负面影响。分配风险则涉及 AI 价值在不同参与者（如超大规模云厂商、半导体厂商、软件企业等）之间的重组，这种冲击往往在指数层面抵消，对宏观资产影响有限，但会加剧个股波动。研究认为，投资者应根据风险性质选择对冲工具：总量风险可通过宏观资产对冲，而分配风险因缺乏可靠的跨资产相关性，对冲难度更高。对于当前市场，区分冲击来源是理解资产价格波动和构建组合策略的核心。