大摩大中华区科技半导体：云半导体行业分析与美股财报传导效应

本文基于 Alphabet（GOOGL.O）2026年二季度财报，分析美股云巨头 AI 资本开支对半导体行业的影响。Alphabet 上调 FY26 资本开支至 1950-2050 亿美元，强调算力部署提速及云业务需求强劲。报告指出，随着 TPU 系统交付及货币化开启，预计 2027 年将迎来大规模放量。Alphabet 通过构建包含 TPU、NVIDIA 加速器及自研 Axion CPU 的全计算堆栈以优化成本与能效。分析师认为该资本开支路径对云半导体产业链具有积极意义，有利于缓解市场对 AI 基础设施投资减速的担忧。