从 Nebius 看新兴 AI 云与开源模型 Token 优化

本报告深入分析了 AI 原生云厂商 Nebius 的全栈技术架构与商业模式。Nebius 通过“裸金属算力+多租户云+Token Factory 托管推理+智能代理”的四层架构，实现了从硬件到模型层的垂直整合。核心壁垒在于其工程基因与自研能力，包括定制 ODM 机架、液冷方案及 Eigen AI 收购后的推理优化技术。通过 AWQ 量化、稀疏注意力与算子融合，Nebius 将开源模型推理成本最高降低 70%，推动了推理从“闭源模型依赖”向“开源模型替代”的行业趋势。报告指出，Nebius 通过绑定微软、Meta 等大客户实现算力快速去化，且凭借高附加值软件产品提升了毛利空间，展示了新兴云厂商在 AI 算力与推理优化赛道上的差异化竞争优势。