📰 研报摘要
查看全文 ➔本次报告探讨亚太地区炼油行业进入“黄金时代”的投资逻辑，认为市场过度高估了新产能的增加而低估了持续的供应中断，导致炼油周期将处于高于历史平均水平的中期循环。报告指出，亚洲燃料利润自2021年以来持续上升，且印度、泰国、马来西亚等地的炼厂利用率极高。在区域机会方面，泰国和韩国被视为纯粹的周期标的，受风盈税影响较小；印度虽有产能增长但利润受限。报告重点推荐 Thai Oil (TOP)、Star Petroleum Refining (SPRC)、S-Oil、Hindustan Petroleum (HPCL)、Ampol 和 Bangchak Corporation (BCP) 等标的，预计其 2027-2028 年 EPS 较市场预期有 40-60% 的上涨空间。针对中国市场，报告认为由于其他地区产能有限且中国国内需求疲软，中国独立炼厂（茶壶顶）的区域竞争优势将相对有限。