微软（MSFT）2026财年第四季度业绩前瞻：AI与云业务驱动增长动力

本报告为摩根士丹利对微软（MSFT）2026财年第四季度业绩的前瞻分析。报告指出，Azure业务在强劲需求、GPU产能改善及CIO调查数据的支持下，预计将实现41%的恒定汇率增长。AI业务方面，M365 Copilot正处于变现加速期，预计付费席位增长将持续提升ARPU，并结合E7 SKU升级及消费定价策略形成多元化增长驱动力。尽管资本支出因AI基建投入持续增加，但管理层的运营效率管控有助于对冲毛利率压力。分析师维持对微软“增持”评级及600美元的目标价，认为当前市盈率未充分反映其高增长潜力和AI领导地位。报告同时提示了宏观经济波动、AI adoption进展不及预期以及大规模资本支出对利润率的影响等潜在风险。