有色金属行业：金价迎阶段性修复，电解铝供应扰动加剧

摘要： 本报告对有色金属行业本周表现进行回顾，重点分析了黄金、电解铝、铜及锌铅锡等品种的价格走势、库存变动及供需边际变化，并结合地缘政治与宏观政策给出投资观点。

核心数据变化：

1. 价格走势：本周铝价上涨 5.6%，锌价上涨 5.1%，黄金上涨 4.7%，铜价上涨 1.8%。
2. 库存变动：铜库存合计减少 7.5%，呈现显著去化；铝社会库存增长 3.1%。
3. 供应端突发：中东 EGA 旗下的塔维拉冶炼厂遭袭被迫停运，初步评估完全恢复生产可能需要 12 个月，影响约 160 万吨产量。

边际解读/市场影响：

1. 黄金：鲍威尔鸽派信号引发市场重新押注降息，叠加避险情绪，金价迎来阶段性修复，中长期依然是优质资产。
2. 电解铝：中东供应端受袭导致减产规模扩大，但市场目前更多担忧衰退而未充分计价供应端损失，电解铝可作为进攻性品种。
3. 铜：高铜价刺激下游补库导致库存快速去化，但短期受非美高库存及宏观地缘风险压制，价格震荡筑底。

后续关注与风险：

1. 关注点：美联储降息周期确认、中东地缘冲突演变、国内房地产与新能源消费端修复程度。
2. 核心风险：全球经济深度衰退导致消费萎缩、美国通胀失控导致货币收紧、国内相关行业消费增速不及预期。