📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对金钼股份 2025 年年度业绩及收购安徽金沙钼业股权的进展进行点评。公司业绩保持稳健增长，受益于钼下游需求旺盛及战略资源储备的提升，远期成长性与估值空间有望进一步打开。
核心观点/结论：
- 业绩稳健，维持买入：2025 年业绩稳中有增，钼价中枢持续上移支撑盈利。
- 资源增持驱动估值重塑：通过收购金沙钼业 24% 股权使持股比例升至 34%，沙坪沟钼矿达产后将显著增厚权益产量。
- 边际供给压力缓解：与紫金矿业强强联合开发沙坪沟钼矿，有望缓解市场对远期钼价大幅下跌的担忧。
经营与财务要点：
- 财务表现：2025 年实现营业总收入 138.3 亿元（同比 +1.9%），归母净利润 31.5 亿元（同比 +5.8%）。
- 需求驱动：钼需求受益于制造业升级（造船、风电、军工、新能源等）由“铁元素”向“合金元素”消费升级。
- 量能提升：沙坪沟钼矿设计规模 1000 万吨/年，建成达产后预计年均增厚公司权益产量约 0.75 万吨。
催化剂与风险：
- 核心风险：全球经济衰退或滞胀导致下游含钼钢需求不及预期；国内外钼矿集中超预期投产导致供给过剩。