📰 研报摘要
查看全文 ➔本次资料重点分析牧原股份的成本竞争优势及未来增长极。公司通过全产业链精细化管理，将生猪完全成本降至11.7元/公斤，中长期目标低于10元/公斤，处于行业领先水平。核心增长逻辑包括：一是猪价预期在2026年第四季度温和复苏并于2027年进入上行周期，带来利润兑现；二是屠宰业务于2025年首度盈利且产能近满产，与养殖业务形成周期对冲；三是海外业务由轻资产技术输出转向重资产投入，重点通过与越南BAF合作投建产能并计划向泰、菲扩张。此外，公司通过构建“养猪大模型”赋能数字化养殖以进一步拉齐效率并降低成本。财务方面，预计2027年营收达1,372亿元，毛利率有望回升至20%以上，当前估值处于板块低位，预期P/E在10倍以内。