野村：下调 2026 年全球 PC 与智能手机出货量预测

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📰 研报摘要

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摘要： 本报告分析了内存和 CPU 成本上涨对 2026 年全球 PC 和智能手机出货量的负面影响，大幅下调了出货量预期，并指出苹果供应链凭借高端定位和议价能力将展现出更强的韧性。

行业主线：

  1. 成本传导抑制需求：内存、CPU 及外围 IC 等组件成本攀升，迫使下游品牌提高零售价，导致消费者购买意愿下降。
  2. 出货量预期下调：预计 2026 年全球 PC 出货量同比下降 10.3%（此前预测为下降 2.8%），智能手机出货量同比下降 12.9%（此前预测为下降 1.7%）。

关键变化与分歧：

  1. 中低端市场受创严重：智能手机中低端机型内存成本占比高（约 40%），受成本上涨冲击最大；低端 PC 同时面临内存涨价与 CPU 供应短缺（资源向 AI 服务器倾斜）的双重压力。
  2. 消费节奏分化：笔记本电脑市场上半年虽有提前拉货需求，但下半年势头预计将急剧恶化，同比下降 18.8%。

受益方向与风险：

  1. 受益方向：建议重点关注苹果供应链相关标的，其高端市场定位使其受成本上涨影响较小，且 MacBook Neo 的推出可能重塑低端市场格局。
  2. 核心风险：半导体组件成本持续上涨、终端消费复苏不及预期、低端市场竞争加剧导致利润受损。