美团-W：竞争格局优化与盈利持续修复的深度剖析

本报告针对美团的核心业务竞争格局与长期估值空间进行了深度推演。分析认为，随着即时零售与外卖行业补贴收缩，市场竞争趋缓，美团盈利能力持续修复。报告指出，美团通过历次“战役”积累了强大的本地化供给、履约配送体系及精细化运营能力，即使在行业走向“有限分散”的竞争格局下，公司凭借高匹配效率仍能保持稳健的盈利修复路径。预计2026-2028年公司营收稳步增长，外卖与到店业务将贡献主要利润。长期看，美团通过对AI与机器人领域的持续投入，有望在服务业供给形态变革中形成第三增长曲线，从而带来估值逻辑的重塑。当前给予目标市值6000亿元人民币的评估，对应港股目标价约111.52港元。