📰 研报摘要
查看全文 ➔本资料分析了 2025-2026 年中国创新药行业的 BD 交易表现及重点药企的基本面。行业层面，BD 交易活跃，2026 年上半年对外授权交易总额超 1,100 亿美元，驱动头部公司实现盈利拐点。传统 Pharma 转型提速，恒瑞、翰森、中生、石药等研发费用率升至约 20%。具体公司方面，翰森制药创新药收入占比升至 82%，HS-20,118 获海外授权且 B7-H3 ADC 临床进展积极；中国生物制药通过收购礼新医药拓展 ADC/双抗管线，并布局 siRNA 领域；三生制药 707 (PD-1/VEGF) 项目获辉瑞巨额首付款且临床数据良好；众生药业 PD-134 获阿斯利康授权。业绩展望方面，预计 2026 年上半年信达、康方、荣昌等公司收入增速将超 40%，康诺亚等公司有望实现盈利。