国产算力与北美算力的估值差异分析

本文探讨了中美AI产业周期的错位及其导致的估值差异。核心观点认为，美国AI基建投资天花板初现，预计2026年增长停滞，2027年实物消耗达峰；而中国AI算力周期滞后美国约一年，目前处于技术突破与产能扩张的加速期。在金融定位上，美国侧重资本回报与垄断利润，中国则通过资本开支提升生产效率。当前美国的滞胀环境与非对称制裁反而加速了中国自主可控供应链的成熟，为国产替代提供了有利窗口。在投资逻辑方面，国产算力板块中的半导体设备与晶圆厂环节因供给格局优异，具备较强的估值支撑。尽管当前赔率较早期有所下降，但产业放量趋势确定，胜率较高。风险点主要在于短期市场去杠杆及情绪扰动。