贵州茅台提价策略与市场化改革分析纪要

本次资料重点分析了贵州茅台的提价策略与市场化改革进展。公司通过对2026版普飞及公斤茅台进行年内二次提价，旨在收窄批零价差、出清黄牛套利空间，预计将为2026年利润带来小个位数增幅并增强业绩确定性。市场化改革方面，公司明确了线上效率触达与线下转化服务的渠道定位，经销商心态由对抗转为配合，非标产品亏损显著缓解。尽管白酒行业整体动销处于淡季且表现偏弱，但茅台凭借较低的库存水平和强定价权，预计在中秋国庆旺季的动销将优于行业平均水平，市场份额将持续提升。投资层面，公司分红率承诺约 75%，强化了“类债”属性，在国企市值管理导向下具备估值修复潜力。