MiniMax（0100.HK）创始人/CEO交流会纪要

本文是高盛针对 MiniMax（0100.HK）创始人及 CEO 闫俊杰的分析师交流会纪要，重申“买入”评级。会议核心关注点在于公司追求极致的模型性价比，通过 M3 模型系列的推理效率优化和 M3 Pro（3 万亿参数，计划 9-10 月发布）的成本控制实现竞争力。公司强调了作为独立 AI 实验室在自研计算基础设施方面的先发优势，以及通过“多模态+全模态”架构（如即将发布的 H3 Omni 模型）实现差异化。公司看好其在文本代码、多模态及智能体领域的全球市场潜力，并预计随着南向资金准入及 M3/H3 产品的发布，公司将迎来估值修复机会。风险因素包括基础模型行业的激烈竞争、盈利路径不及预期、商业化落地难度以及地缘政治风险。