大摩：关于英特尔资本开支及其对半导体设备厂商影响的研判

本报告研判英特尔（Intel）的资本开支（Capex）趋势及其对半导体前道设备（WFE）供应商的影响。大摩认为 2027 年英特尔 250 亿美元的资本开支假设存在上行空间，特别是 Xeon 6/7 处理器的生产需求将驱动逻辑晶圆产能的进一步扩张。在受益标的上，东京电子（Tokyo Electron）和 Lasertec 因在英特尔供应商中具有较高的营收占比，被视为非美国市场的核心受益者；KLA 则被视为美国市场的主要受益者，有望通过协助英特尔提升良率以增强其代工竞争力而获得显著增长。报告还详细测算了每颗 CPU 对 WFE 的具体需求，并分析了相关公司的估值逻辑及潜在风险，如出口管制、产品推出进度以及竞争对手 AMD 的压力。