伯恩斯坦：Alphabet 2026年二季报点评及投资观点更新

Alphabet 2026年二季度业绩表现分化：云业务成为增长引擎，营收同比大增82%至248亿美元，云利润率提升至35.6%；搜索业务营收同比增长17%，符合预期。然而，公司面临资本支出持续攀升压力，2026年CAPEX指引上调至1950-2050亿美元，季度自由现金流首次出现负值。报告指出，尽管云业务强劲，但鉴于搜索业务面临竞争加剧、比较基数走高以及AI投入带来的利润率潜在承压，短期内叙事逻辑转为复杂。分析师维持对 Alphabet 的“市场表现（Market-Perform）”评级，目标价从390美元下调至385美元。