政策与大类资产配置周观察：以稳应乱

摘要： 本报告对近期海内外政策要闻及大类资产市场表现进行了周度回顾，核心观点主张在不确定环境下通过“以稳应乱”应对风险，重点关注政策连续性与稳定性，并对权益、固收、大宗商品及外汇市场进行了综合分析。

核心观点：

1. 资产配置方向：预计政策将保持连续性与稳定性，增强灵活性与预见性。在资产选择上，建议重视黄金，并在债券中重点挖掘可转债。
2. 宏观预期：随着“十五五”纲要的发布，预计后续将落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化协同效应以应对海外地缘政治风险及“特朗普不确定性”。

论据支撑：

1. 政策端：国内聚焦于正确政绩观的树立及能源结构调整优化（如新型电网建设）；国际方面关注中加经贸金融合作重启以及美国非农就业数据的超预期反弹。
2. 市场端：权益市场受中东局势影响维持回落；固收市场央行保持流动性回笼，但专项债发行靠前发力提供支撑；大宗商品中原油与黄金上涨，猪肉价格持续回落；外汇市场美元指数在地缘危机下迎来反弹。

局限性/风险：

1. 全球地缘政治局势升级风险。
2. 中美关系缓和程度不及预期。
3. 海外流动性宽松节奏低于市场预期。