中金公司：谷歌 2Q26 业绩点评，云计算增长强劲，自由现金流承压

本报告对谷歌 2Q26 业绩进行点评。公司 2Q26 收入达 1,198 亿美元，同比增长 24%，超一致预期 2.4%。其中，核心广告业务稳健，Google 搜索及 YouTube 广告均超预期，AI 产品 Gemini 应用持续拓展；云计算业务表现亮眼，单季收入同增 82% 至 248 亿美元，积压订单达 5,140 亿美元，经营利润率提升至 35.6%。资本开支方面，2Q26 达 449 亿美元，公司上调 2026 年 Capex 指引至 1,950-2,050 亿美元，受重资产投入影响，本季自由现金流首次转负，预计未来 1-2 年现金流压力加大。中金上调谷歌 2026/2027 年盈利预测，维持“跑赢行业”评级及目标价 407.91 美元。