华峰化学：氨纶、己二酸领军企业，内生外延打造聚氨酯下游龙头

本报告首次覆盖华峰化学（002064），公司作为全球聚氨酯材料领军企业，在氨纶、己二酸及聚氨酯原液领域具备显著规模与成本优势。报告指出，氨纶行业经历四年磨底，2026年迎来价格底部上涨，受益于需求复苏及行业格局优化；公司凭借重庆基地自备电厂与先进环己烯法工艺，盈利韧性凸显。此外，公司计划整合华峰集团旗下优质资产，进一步丰富聚氨酯产品产业链，协同效应有望持续强化。预计2026-2028年公司归母净利润分别为33亿元、39亿元和47亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括原材料价格波动、市场竞争加剧、节能环保政策变动及资产重组进度不及预期等。