瑞银：TVS Motor 2027财年一季度业绩强劲，营收与盈利超预期

TVS Motor Company（TVSM.BO）发布2027财年第一季度业绩，表现强劲，营收较瑞银预估高出3%。尽管面临大宗商品成本逆风，毛利率基本符合预期，但得益于经营杠杆效应，息税折旧摊销前利润（EBITDA）超出预期10%，利润率达到12.8%（预期12.0%）。瑞银维持对该股的“买入”评级，目标价设定为4620印度卢比，基于拆分估值法及一年前瞻性EV/EBITDA倍数。核心投资风险包括大宗商品价格波动、国内市场面临Hero MotoCorp、本田或巴贾吉汽车的激烈价格战，以及出口市场来自中国和日本同行的竞争压力。