毛戈平 2026 年上半年业绩分析及调研纪要

本次分析关注毛戈平 2026 年上半年表现。公司 GMV 与收入增长近 30%，预计全年增速将维持在 30% 左右。2026 年公司将完成全专柜人员社保合规化，预计税前成本增加千万级，将对下半年利润产生阶段性扰动。业务方面，彩妆增速优于护肤，核心底妆规模已超过 YSL 等竞品；护肤业务依靠线下自然连带及口碑稳健增长。618 大促期间折扣克制，价格体系与 ROI 保持稳定。线下渠道上半年新增 20 余家门店，同店增长超 12%。预测 2026 年利润约 15 亿元，对应当前估值约 15 倍。长期增长驱动力主要来自品类转化、新品发布及海外扩张。