安泰科技（000969）公司动态研究：2025年扣非净利润高增，多项业务盈利能力提升

摘要： 本报告对安泰科技 2025 年全年及第四季度经营业绩进行点评，重点分析了公司先进功能材料、非晶材料及核聚变配套材料的进展，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司难熔钨钼金属制品保持行业领先地位，非晶材料下游需求旺盛推动产品放量，且核聚变产业有望成为新的增长极。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 3.83 亿元、4.10 亿元和 4.66 亿元。

经营与财务要点：

1. 业绩增长：2025 年营业收入 79.32 亿元（同比 +4.73%），扣非归母净利润 3.22 亿元（同比 +38.16%）。2025Q4 单季度归母净利润 0.83 亿元，同比大幅增长 157.35%。
2. 分产品表现：先进功能材料及器件实现营收毛利率双增；河冶科技新签合同额增长 30.18%，净利润增长 42.7%；安泰非晶净利润同比增长 38.17%，盈利能力逆势提升。
3. 培育业务：安泰中科新签合同额首次超过 1 亿元，成功交付 EAST 新型上偏滤器靶板产品。

催化剂与风险：

1. 风险点：宏观经济波动、新产品需求不及预期、大宗原材料价格大幅波动、产品销售价格下降以及国际贸易环境与汇率波动风险。