炬芯科技：25年业绩稳步增长，存内计算技术赋能

摘要： 本报告对炬芯科技进行分析，认为公司在端侧 AI 浪潮驱动下，产品矩阵协同效应显著，2025 年实现业绩稳步增长，给予“买入”评级。

核心观点/结论：

1. 业绩增长强劲：2025 年公司实现收入 9.22 亿元（同比 +41.5%），归母净利润 2.05 亿元（同比 +92.0%），扣非净利润增长 144.7%。
2. 估值建议：给予 2026 年 35x PE 估值，对应合理价值 58.06 元/股。

经营与财务要点：

1. AI 产品化进展顺利：端侧 AI 处理器（如 ATS362X、ATS3609D、ATS361X）在头部品牌高端音箱等产品中渗透率快速提升，带动相关收入倍数增长。
2. 技术迭代支撑成长：加大研发投入，推进第二代存内计算技术 IP 研发，旨在实现下一代芯片单核 NPU 算力倍数提升并支持 Transformer 模型。

催化剂与风险：

1. 风险点：半导体行业周期性波动风险、AI 行业发展不及预期、新技术研发与推广进展不及预期。