动力煤复产可持续性及山西安监影响调研纪要

本次调研重点讨论了山西省煤矿在安全监察压力下的复产可持续性及其对煤炭市场的影响。会议指出，山西省受历史遗留问题、高瓦斯风险及安全督导影响，目前总产量减量维持在40%水平，导致全国动力煤实际供给缺口约2亿吨（占比约6%），对无烟煤和焦煤价格的推升作用更显著。需求端方面，随着三伏天开启，预计火电日耗将增加100-150万吨，高温效应可能持续至9-10月，将驱动煤价中枢上移。供应端来看，陕蒙产能弹性基本消失，潜在增量主要来自新疆，但需煤价上涨以覆盖运费成本。山西复产进度缓慢，预计在8-9月保供压力增大、煤价逼近电厂承受极限时，监管可能会边际放松，但恢复过程将较为缓慢。