德意志银行：Alphabet（GOOG.OQ）云业务加速增长与资本开支预期调整

本报告更新了对 Alphabet（GOOG）的投资观点。尽管近期股价承压，但分析认为其搜索业务表现稳健，且谷歌云业务（Google Cloud）正处于加速增长轨道，预计 2H26 增长率将达 75%。关于市场关注的资本开支，受 AI 计算需求驱动，分析上调了 FY27 及 FY28 的资本开支预期，分别至约 3250 亿美元和 3650-3700 亿美元。尽管面临开支增加及下一代 Gemini 模型发布推迟的担忧，但认为 Alphabet 凭借强大的现金流及融资能力足以应对资本周期，且云业务盈利能力的持续提升将支撑长期业绩，维持“买入”评级及 430 美元目标价。