📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对煤炭行业 2026Q1 业绩进行前瞻分析。预计一季度行业整体盈利同比仍下降但降幅显著收窄，部分公司有望实现正增长，二季度在低基数环境下预计迎来全面正增长，行业底部反转预期逐步兑现。
行业主线：
- 价格走势：动力煤价格高位坚挺，同比降幅收敛；焦煤受紧供应支撑，部分地区价格同比转正。
- 驱动因素：印尼控量、美伊冲突等外生冲击，叠加国内供需格局改善，驱动煤价处于补涨通道。
- 产销情况：一季度受春节假期及安监常态化影响，原煤产量同比、环比均有所下降。
关键变化与分歧：
- 盈利拐点：行业盈利正从同比下降转向降幅收窄，2026 年整体呈现底部反转特征。
- 市场表现：近期煤炭板块出现回调，但基本面支撑依然存在，认为当前是布局机遇。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注油煤比扩大的标的（如兖矿能源、中煤能源）、补涨焦煤标的（如潞安环能、平煤股份）以及稳健成长龙头（如陕西煤业、中国神华）。
- 核心风险：经济承压导致下游需求不足；外部因素引发煤价非季节性下跌。