卫星化学成本护城河深厚与乙烯周期探底分析纪要

本次交流重点分析了卫星化学在气相化工领域的成本领先优势，公司通过锁定美国低价乙烷并自建码头船队构建了全产业链护城河。在乙烯行业处于周期底部、海外高成本产能加速出清的背景下，公司乙烷裂解业务盈利韧性强，即使在行业最差时期仍能保持较高净利润。估值方面，在油价70美元/桶的保守情景下，公司C2/C3产业链盈利约100亿元，对应PE仅8-9倍，目前处于低估值状态。未来成长性将聚焦于三期项目及海外布局，重点发力α-烯烃、茂金属聚乙烯等高附加值产品。