📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议重点分析了全球铜市场的供需基本面及价格驱动因素。供应端，铜精矿 TC/RC 持续恶化，且 DRC 减产、智利矿山品位下滑以及资源保护主义抬头导致远期供应压力增加，2027-2028 年增量可能不及预期；国内废铜因开票政策导致供应收缩，驱动精炼铜替代需求。库存方面，美国“虹吸效应”显著，导致非美地区（尤其是中国）社会库存处于近十年低位。需求端，传统领域疲软，但数据中心、新能源及下半年电网投资提供底部支撑。市场核心焦点在于美国 9 月底的关税政策，若加征关税或引发挤仓行情，铜价有望冲破 15,000 美元/吨；若不加征关税，则可能引发价格回落。整体来看，矿端紧张状况将长期抬升铜价中枢。