铜板块观察：政策、供需与公司弹性分析

本次研究重点分析铜板块的政策驱动、供需格局及标的弹性。核心观点认为，美国关税预期驱动库存由非美流向美国，叠加刚果(金)KCC矿山减产风险及智利产量下滑，供给端扰动频发且2026年增量预期下调，易触发逼空行情。需求端，数据中心与电网更新将对冲传统领域下滑，配电端成为核心增长点。预计2026年7-8月为关键窗口，若关税落地且加息预期降温，铜价中枢有望持续上移至2026年底。投资策略上，高弹性标的关注五矿资源、中国有色矿业、金诚信；成长性方向关注金诚信、中国有色矿业、盛屯矿业；稳健配置建议选择低估值龙头紫金矿业和洛阳钼业。