天润工业：AI 数据中心驱动大机需求爆发与估值重塑调研纪要

本次调研重点分析天润工业在 AI 数据中心驱动下的增长潜力及其核心竞争力。公司作为全球领先的曲轴和连杆供应商，受益于 AI 数据中心对大功率柴油发电机和往复式燃气内燃机需求的爆发，预计 2030 年相关市场规模将显著提升。发动机大型化趋势提高了产品技术门槛和单价，有助于强化公司盈利能力。同时，重卡业务基本盘受益于出口增长和国内置换周期，受新能源渗透影响有限。公司目前正布局天然气喷射系统和商用车电动助力转向等新增长点。预计 2026 年净利润 5.2 亿元，对应 PE 约 17 倍，认为当前估值具有较高性价比。核心风险包括 AIDC 发电设备产销量不及预期及原材料价格上涨。