长鑫科技 IPO 定价分析及长期成长空间研究

本报告针对长鑫科技科创板 IPO 发行定价落地进行点评。公司发行价为 8.66 元/股，预计募集资金 666.07 亿元，发行后市值约 5879 亿元。长鑫科技作为国产 DRAM 核心平台，2025 年 Q4 全球市场份额为 7.67%（中国第一、全球第四），拟将募集资金投向晶圆制造量产线及技术升级。在 AI 算力基础设施驱动下，存储需求正由消费电子向服务器等高附加值场景迁移，DRAM 行业景气度维持较好，服务器端供应紧张或延续至 2027 年。公司财务增长迅速，2023-2025 年营收复合增长率为 160.78%，2025 年实现由负转正。报告认为当前发行估值兼顾了产业稀缺性与行业周期属性，定价合理，未来关注先进产品迭代与产能释放。