军机主机厂配置价值分析交流纪要

本次会议重点分析了军机主机厂的估值水平及当前时点的配置价值。分析认为，由于军工装备定价体制限制，主机厂盈利能力波动较大，导致PE指标参考价值有限，建议以PB和PS作为更稳定的估值衡量指标。测算显示，航发动力、中航沈飞、中航西飞、红都航空等主机厂目前的PB和PS分位数均处于2020年以来的历史极低位，估值处于“至暗时刻”，具备较高的配置价值。未来核心催化剂包括：1. 军贸订单的实质性突破及其在财务报表中的逐步体现；2. 11月珠海航展可能带来的新机型公开亮相及军贸预期加成；3. “十五五”规划落地后将明确未来三年的成长方向，重点关注更新一代装备研发以及新型无人机谱系建设（如中航西飞在无人机领域的投入）。