中国黄金珠宝主要厂商同店销售及商场趋势解读

摩根士丹利对 2026 年 6 月中国主要珠宝商的同店销售增长（SSSG）及商场趋势进行了分析。报告认为 6 月计重金 SSSG 保持健康但环比有所放缓，而高端定金需求环比改善，香港和澳门市场需求依然强劲。针对重点标的，周大福（1929.HK）预计中国区 SSSG 为 +20%，港澳区为 +41%，且金价稳定和人民币升值对其较为有利；老铺黄金（6181.HK）的 2 季度弱势趋势已在股价中反映，但高端定金产品的环比改善较为积极。报告对两家公司分别采用 P/E 估值法，并提示了宏观经济放缓、金价波动及竞争加剧等下行风险。