摩根大通：特步国际2季度表现疲软，索康尼高端化稳步推进

特步国际2026年2季度运营数据表现疲软，主品牌零售额同比下滑中个位数，主要受宏观环境及不利天气影响。索康尼品牌虽线下增长强劲（增幅超20%），但因严格的线上折扣管控导致整体增速放缓至低个位数。公司2026年净利润率指引维持高个位数，收入指引处于审阅中。尽管短期面临阻力，摩根大通看好索康尼高端化进程及主品牌跑步品类的心智份额提升，但基于零售环境低迷，下调了2026-28年盈利预测，维持“增持”评级，目标价由6.3港元调整为6.0港元。报告认为，未来盈利增长将主要源自索康尼业务的贡献及主品牌的韧性增长。