摩根大通：安踏体育 2 季度表现优于行业，维持增持评级

本报告为摩根大通对安踏体育（2020.HK）的深度研究更新。安踏2026年2季度运营数据表现亮眼，主品牌及FILA零售额同比分别增长低个位数，线上渠道强劲增长及高端品牌（迪桑特、可隆）的优异表现是核心驱动力，且表现优于行业同业水平。公司库存水平保持健康，折扣稳健，管理层维持2026年全年指引。摩根大通认为安踏多品牌组合执行力强且具备较大的海外扩张潜力，维持“增持”评级，目标价130港元，并将其列为中国运动服饰板块首选股。