📰 研报摘要
查看全文 ➔本次分析探讨毛戈平 2026 年上半年的业绩表现与增长逻辑。2026 年上半年 GMV 与收入增长近 30%，预计全年增速可维持在 30% 左右。彩妆业务增速优于护肤，核心底妆规模已超 YSL 等竞品；护肤业务通过线下连带与口碑稳健增长。渠道方面，618 大促期间价格体系稳定，上半年新增 20 余家门店，同店增长超 12% 预期，且 2025 年线下复购率超 36%。成本端，2026 年将完成全专柜人员社保合规化，预计税前成本增加千万级，会对下半年利润产生阶段性扰动。基于 2026 年约 15 亿元的利润预测，当前估值约 15 倍。长期增长驱动力来自美学体系下的品类转化、新品发布及海外扩张。