📰 研报摘要
查看全文 ➔报告分析 AI 硬件行业正处于由“涨价驱动”向“扩产驱动”过渡的周期拐点。核心观点认为，当前 AI 算力底层由 Token 消耗量强劲增长支撑，基本面具备韧性，产业链利润将经历重新分配。基于历史周期复盘，建议板块配置顺序为：设备 > 终端 > 代工 > 设计 > 存储。其中，半导体设备受益于资本开支能见度提升，有望走出独立超额行情；消费电子终端则随着上游成本压力缓解，具备左侧布局价值。报告重点分析了台积电资本开支上调、三星业绩预告以及 ASML 产能指引等行业信号，并指出 A 股科创板在国产替代与 AI 周期双重逻辑下具有较大弹性。风险提示包括 AI 进展不及预期、半导体周期下行以及地缘政治风险。