东航物流深度报告：AI驱动空运增长，机队扩张承接出口红利

本报告深度分析东航物流。需求侧，全球AI投资升温，半导体及相关硬件成为航空货运需求的主导引擎，AI产业链对空运的高依赖度显著改善了货运货值水平。供给侧，全球宽体货机市场因波音777F停产及后续机型交付延期，运力稀缺性加剧。东航物流作为行业领军企业，机队扩张速度显著领先同业，机队结构单一且高效。公司业务布局多元，通过地面资源优势及定制化物流（如高科技产品、航材、医药运输）有效分散周期风险。维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利为28.3亿、34.2亿及38.2亿，看好公司在空运需求结构优化背景下的盈利增长潜力。